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澳门葡京网址:市场交投活跃,利率波动下行——2018年上半年货币市场回顾与展望

时间:2018-6-29 9:46:55  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 在中美贸易摩擦升级的背景下,国内政策微调以抵消外部冲击的趋势日益明确。下半年货币市场利率中枢有望波动式继续向下,中美货币市场利差有望收窄。一、2018年上半年货币市场回顾(一)“强监管、稳货币”的格局为货币市场创造中性的货币环境自去年原银监会启动“三三四十”大检查、各项监管新规...
  在中美贸易摩擦升级的背景下,国内政策微调以抵消外部冲击的趋势日益明确。下半年货币市场利率中枢有望波动式继续向下,中美货币市场利差有望收窄。

一、2018年上半年货币市场回顾

(一)“强监管、稳货币”的格局为货币市场创造中性的货币环境

自去年原银监会启动“三三四十”大检查、各项监管新规相继颁布以来,严监管和金融去杠杆持续推进。

今年上半年,特别是随着资管新规、流动性管理办法和大额风险管理办法等的出台,金融环境不断收紧,M2和社会融资规模增速持续回落,表外融资迅速下降,但表内的信贷投放并不能够完全弥补表外收缩的幅度,实体经济整体融资成本不断上升。

截至5月底,M2同比增速8.3%,维持低位。随着金融去杠杆的持续推进,M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性都在上升,增速较低的货币投放正在影响实体经济融资的获得性。截至5月底,社会融资规模存量同比仅增长10.3%,增速创近年新低。

在此背景下,上半年央行货币政策操作呈现先中性偏紧后边际宽松的特点,以不断对冲严监管和金融去杠杆对货币投放的负面影响。具体而言,上半年,央行相继运用了新创设的临时准备金动用安排(CRA)、普惠金融定向降准、中期借贷便利、逆回购操作等工具适时适度投放流动性。无风险利率逐渐下行,10年期国债收益率从去年底的近4%下降到3.6%左右。整体来看,上半年货币市场流动性呈中性并逐渐充裕。

(二)货币市场交投活跃,交易期限延续短期化

第一,货币市场整体成交量增加,其中,同业拆借和质押式回购成交量增加,买断式回购成交量萎缩。

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